有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者nick timiraos在周一发布的最新文章里称，有一种说法是，美联储会提高利率，直到出现问题。在过去的一年里，一个很大的惊喜是加息没有造成任何破坏性影响，但目前不再是这个情况。
硅谷银行（svb）和签名银行倒闭后，地区性银行类股周一出现大幅抛售，这有可能将美联储推向它过去一年一直希望避免的境地：在抗通胀的同时解决对金融稳定的影响。这种情况可能会迫使美联储主席鲍威尔及其同事选择美联储需要重点关注的问题。
“我们一直说，唯一可能破坏美联储紧缩政策的事情就是金融危机。尚不清楚危机是否已经避免”。毕马威首席经济学家黛安·斯旺克 （diane swonk）表示。
cme数据显示，在硅谷银行银行事件之后，利率期货市场认为，美联储在下周议息会议上维持利率不变的可能性超过三分之一。而就在上周，大家关心的还是美联储要加息25个基点还是50个基点。
周一，美国银行业的动荡引发了政府债券的反弹，一些短期国债的收益率在数小时内暴跌了50个基点。暴跌标志着投资者如何从担心通胀和利率上升转向关注银行问题如何损害经济。截至上周，除了房地产市场急剧放缓之外，美国的经济和金融体系几乎没有显示出美联储在过去一年积极加息的明显副作用。
随后，硅谷银行的突然倒闭迫使投资者更广泛地重新思考地区性银行的前景。反过来，这可能会导致面临提高存款利率压力的公司大幅缩减贷款，因为美联储已经提高利率以对抗通胀。
美联储官员在过去一年中有时承认被迫同时应对两个问题的风险——金融稳定影响和通胀。一些人表示，他们将根据美联储周日公布的银行融资机制，使用紧急贷款工具来对抗前者，这样他们就可以继续提高利率或将利率维持在较高水平来对抗后者。
美联储理事沃勒在去年10月的一次演讲中表示：
“我相信我们有解决任何金融稳定问题的工具，不应为此目的寻求货币政策。货币政策的重点需要放在对抗通胀上。”
在英国央行面临减税计划引发的危机一周后，他发表了上述言论，该计划引发了英国的金融动荡。英国央行面临着购买政府债券的棘手任务，这可以提供一种刺激形式，让它正试图收紧政策以对抗通胀的同时可以稳定被扰乱的市场。
周日晚上，美联储和财政部与联邦存款保险公司（fdic）一起公布了积极措施，以支持两家倒闭银行的未投保存款，并向银行提供更慷慨的资金以满足提款需求。监管机构援引了所谓的“系统性风险例外”，允许fdic为两家银行的未投保存款提供担保。2007年至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦（eric rosengren）表示，鉴于此，下周加息将是一个“脱节”。“如果你担心美国经济会出现系统性问题，为什么还要加息？”
巴克莱银行的经济学家上周表示，他们预计fomc在3月21日至22日的会议上将加息50个基点，但他们周一表示，他们现在预计美联储将在3月份维持利率不变，并为危机平息后再加息几次敞开大门。高盛经济学家周日晚间还表示，他们预计美联储下周将维持利率不变。其他人，包括摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利 （michael feroli）表示，他们仍预计美联储会加息25个基点。
美联储通过收紧金融条件（例如更高的借贷成本、更低的股价和更坚挺的美元）来减缓经济增长，从而抑制需求，以对抗通胀。但这些行为的效果不会立即显现出来，可能类似于从玻璃瓶中取出番茄酱：反复敲打瓶子没有结果，后来倒出的又太多。
信用利差的显著扩大将使银行和企业的借贷成本更高，这可能导致贷款大幅回撤，这个问题对美联储来说太大、太快了。摩根大通的feroli在周日晚上的报告中称：
“虽然美联储希望收紧金融条件以抑制总需求，但他们不希望这种情况以非线性方式发生，这种方式可能会迅速失控，这可能会损害纳税人的利益。虽然他们希望信贷变得更加昂贵，但他们不应该不惜一切代价将信誉良好的借款人拒之门外。”
美联储官员上个月表示，以较小的步幅加息将更好地让他们评估去年快速加息的影响，并降低过度加息的风险。但在上周硅谷银行遭遇挤兑之前，鲍威尔先生在本月的会议上提出了进一步加息的可能性，因为有迹象表明经济正在获得意想不到的势头。“在我看来，数据没有任何迹象表明我们收紧得太多了。”他在3月7日对参议院银行委员会说。
这场危机将如何展开尚不得而知，但一些分析师周一警告说，这可能导致银行体系运作方式发生更根本性的变化。如果银行面临来自企业客户的无保险交易存款的持续侵蚀，信贷创造可能会回落，打击一直是主要雇主的中小型企业。
2008年的时候，美联储有时不愿降息，因为一些官员担心油价上涨推高了通胀，但面临的是金融危机不断加剧。现在，不包括波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀比当时还要高得多，构成了更严峻的潜在考验。另一个风险是，美联储在打击通胀方面变得不那么激进，危机过去得更快，但加剧了通胀问题。1998 年美联储为应对对冲基金长期资本管理公司的破产而降息后，市场出现崩盘。
“这是美联储的一个政策箱”，毕马威的斯旺克女士说。“首要任务是确保银行业健康稳定。但如果这些措施缓解了金融市场状况，你不知道你在降低通胀方面的压力有多大。”
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