今年一季度，美国国债以2020年以来的最佳回报率结束了多年来最动荡的季度之一，并且有理由预计还会有更多收益。
短期内，至少有三股重要力量对债券市场有利：一是日本投资者在新财年开始时可能会增加美债购买量；票据和债券拍卖将中断一周；流入美国政府债券基金的资金也在不断增加。
不过，这并不意味着美债将是一个单向的市场。。另外，如果本周五公布的美国月度非农就业报告强于预期，并重新点燃人们对美联储5月份再次加息的预期，那么这份非农报告可能会给市场带来冲击。尤其值得注意的是，本周五西方国家迎来耶稣受难日，多个市场将休市或提前收市，在假日交易时段缩短的情况下，非农的影响力可能会非常大。当然，如果非农报告不及预期，同样有助于巩固近期银行业动荡后形成的美联储下一次降息的预期，这种情况也可能支撑投资者对美国国债的兴趣。
t.rowe price的投资组合经理steve bartolini说，仅仅是今年货币政策放松的前景，就应该会给收益率带来下行压力，即使涨势只是暂时耗尽。bartolini说：
“我们知道，如果经济衰退来了，他们（美联储）会大幅降息——他们就是这么做的。”
与此同时，美国国债市场自身的各种利好因素也可能对收益率构成下行压力。根据道明证券（td securities）的数据，过去8周，流入美国政府债券基金的资金总计430亿美元。本周美国国债标售只限于短期国库券，下一次有息券的标售要到4月11日，届时将有三年期美国国债标售。此外，日本财务省的数据显示，从2月份开始，日本购买外国债券的数量有所增加。蒙特利尔银行资本市场（bmo capital markets）策略师benjamin jeffery表示：
“这应该会成为一个额外的需求来源，尽管不是凭空产生的。”
美国国债第一季度的回报率为3%，这是自2020年第一季度以来的最高水平，当时新冠肺炎疫情的爆发引发了对避险资产的资金外逃。这是由于2008年以来美国第一家银行倒闭，引发了对美联储进一步加息可能性的重新评估，尽管通胀数据仍然居高不下。
多数期限的美国国债收益率在3月份跌至年内最低水平，短期债券领跌。市场走势也不稳定，两年期国债收益率有9个交易日的上下波动幅度至少达到20个基点。彭博情报（bloomberg intelligence）的数据显示，追溯过去40年的数据可以发现，衡量美国国债波动率的广泛指标ice bofa move指数（ice bofa move index）达到了2008年金融危机以来的最高水平，而衡量2年期收益率波动率的指标则攀升至创纪录水平。
上周五，美联储一项关键通胀指标的数据低于预期，债券收益率受到打压，但仍脱离了本月早些时候的极低水平，有迹象表明，美国银行体系的危机已在一定程度上得到遏制。
截至上周五，交易员认为美联储5月再次加息25个基点的可能性略高于50%。这比一周前几乎为零的概率有所上升，但与硅谷银行倒闭前的鹰派加息前景相比，这是一个明显的转变。更值得注意的是，人们坚定地相信，官员们将在年底前降息，即使他们真的再加息一次。
现在所有人都在关注美联储是否会暗示继续收紧政策的计划，以及经济数据和金融状况是否会支持这一点。库克、梅斯特和布拉德等美联储官员将在本周发表讲话。从银行方面来看，有关贷款的新数据可能会让人们了解最近的危机是否正在蔓延到实际活动中，本周对高级信贷员的季度调查也可能会对此有所揭示。
先锋资产管理公司（vanguard asset management）全球利率主管roger hallam表示：
“未来几周，甚至可能几个季度，我们都不会看到银行收紧贷款的程度。”
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