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盈利维持两位数增长
目前492家公司公布2018年第四季度财报，盈利同比增长16%，连续第五个季度实现两位数的盈利增长。
标普500盈利同比增长（%）
数据来源：彭博社，云锋金融整理，截至2019.3.6
历史业绩虽然不差，但未来似乎不那么乐观。从公司发布的2019年第一季度盈利指引来看，73家标普500成分公司发布了负面eps指引，仅有26家公司发布了正面eps指引。
科技板块风头过去 材料成为黑马
2018年第四季度，所有11个行业的营收和盈利都有增长，其中5个行业盈利实现了两位数增长。
近几年，科技板块抢足了风头，但标普500板块重新调整，faang中三家公司不再属于科技板块，科技板块优势不再。
反观材料板块的营收达11%，为各版块最高。它四季度盈利同比增长高达93%。2018年商品整体表现不佳，但自第四季度以来，商品价格调整。再加上贸易环境回暖等影响，材料板块反弹迅速。
数据来源：彭博社，云锋金融整理
盈利超预期公司比例下滑
尽管盈利增长不错，但越来越难以超过市场预期。
截至3月1日，本次财报季有69%的公司eps超预期，22%的公司eps低于预期，9%持平。
与平均水平相比，本次eps超预期的公司比例略低于美股过去5年平均71%的超预期比例。
分板块看，能源板块( 12.9%)超预期最多。其中valero energy(2.12美元vs.预期1.13美元)和phillips66(4.87美元vs.预期2.86美元)报告的eps惊喜最大。
通信服务( 8.2%)板块盈利超预期程度次之。该版块包括netflix(0.30美元vs.预期0.24美元)、twitter(0.31美元vs.预期0.25美元)、newscorporation(0.18美元vs. 0.14美元)和walt disney(1.84美元vs.预期1.54美元)等。
金融和材料行业超预期幅度垫底。
标普500成分股公司营收和盈利超预期百分比，%
数据来源：彭博社，云锋金融整理
分析师们大幅调低预期
对于2019年度，分析师预期美股营收上涨5.1%，预期每股盈利37.6美元，将上涨4.1%。
受经济增长放缓和贸易环境影响，华尔街对公司盈利前景显现担忧。分析师们对标普500eps的预期下调幅度约6.5%。这是继2016年第二季度以来的最大下调，高于历史平均2-3%的水平。
分析师预期2019年盈利
资料来源：factset，截至2019年3月1日。灰和深蓝柱子为分析师不同时间对2019年的盈利预测，灰色为2018年末，深蓝为最近分析师预测。
标普500季度eps预测变化
资料来源：factset，截至2019年3月1日
盈利预期下调值得警惕
金融市场提前反应基本面，实际与预期之差往往对股市走向更具指导意义。
从历史数据看，分析师盈利下修与股市回报下调密切相关。
股价年比变化与盈利净下修比例
数据截止1月10日
市场情绪调整
除了分析师盈利下修，市场情绪也有调整，对于好消息反应变弱。
近十年来，盈利超预期的个股普遍在财报公布次日跑赢标普500指数1%以上。然而本季度，尽管盈利超预期板块大体好于弱于预期的，但仅有一个板块跑赢大盘逾1%。
综合盈利惊喜（%，x轴）与1天价格超额回报（相对s&p500，%，y轴）
数据来源：彭博社，云锋金融整理
美股估值处于较高水平
从估值来看，标普500指数动态市盈率（相对未来12个月预期盈利）为16.2。这一数字低于16.4的5年平均水平，但高于14.7的10年平均水平。
非必需消费品(20.1倍)板块动态市盈率最高，而金融股(11.6倍)最低。
美股p/e变化
数据来源：彭博社，云锋金融整理
本次财报季的实际表现不差，公司延续了之前两位数的盈利增长。但公司下调盈利预测、实现的盈利越来越难及预期、分析师大幅下调预期、以及市场对于好消息的反应变弱，都说明了市场对未来的担忧。
一方面，市场离不开基本面，另一方面，市场又总是围绕着基本面相对预期的变化。美股长牛会持续到何时，也许不久即有答案。