本文来自（id：rwenzori）
财经博客zerohedge近日发表评论文章指出，在各国央行政策纷纷转鸽并采取“紧急措施”刺激经济增长的情况下，投资者应该深入思考这种政策转变的背后可能蕴藏着怎样的危机，并合理地对资产组合的配置及与风险有关的投资组合重新做出客观的评估，而不是陷入牛市“永久看涨”的乐观情绪中不能自拔。
各国央行知道哪些你所不知道的事
观察一下全球央行的最新动态，你会发现全球央行已经纷纷回归到“紧急措施”池中。然而这背后意味着什么是值得推敲的。
美联储：
反复强调对未来加息保持“耐心”。正在观察全球风险，“不急于”调整利率；
量化紧缩或缩表的步伐会始终会掌握在控制的范围之内，由当前的经济形势和金融市场的基调驱动；
预计将于3月份宣布量化紧缩时代即将结束，并且将资产负债表规模稳定在比危机之前更大的水平上，且很有可能在年底时结束缩表；
当降息不足以刺激经济增长和平息金融市场的紧张气氛时，量化宽松将重新被放回工具箱。
中国央行：
已推出其“量化宽松”版本，以有效刺激经济复苏，具体操作如下：
“宽货币”，利用多样化的结构性货币市场工具为刺激经济增长提供额外的货币支持；
货币政策和财政政策双管齐下，“几家抬”，“大基建”等措施相继出台；
普惠性减税与结构性减税并举，预计全年减税降费近2万亿；
降低商业银行的存款准备金要求，特别是今年1月份，连续两次下调了0.5个百分点，向市场释放大量的资金。
欧央行：
在欧元区经济增长下调后，欧洲央行宣布他们不会在2019年加息；
将延长tltro计划（定向长期再融资计划）至2021年，为陷入困境的欧元区银行提供廉价贷款（目前，意大利，西班牙，希腊和葡萄牙等国家借款都超过了他们的存款，而且超过8000亿美元的贷款将在未来两年内到期。如果不延长该计划，违约率可能会急剧上升。）
为什么全球央行的政策基调会如此一致的发生转变呢？他们知道哪些你所不知道的事么？
正如我们在此前的分析中讨论的一样，美国的宏观经济环境与金融危机时的情况明显不同。美联储应对下一次衰退的弹药明显比那个时候弱很多，那时的利率是目前的两倍，而资产负债表的规模时目前的四分之一。
这是重点。作为投资者，我们在过去十年中，我们被训练接受这样的结论，应该在央行致力于货币政策干预的时候“买入”。到目前为止效果不错，资产价格一直得以抬升，但是你也必须清醒的认识到风险确实存在。
2009年，金融和信贷市场大部分的风险已经在衰退中被榨干。如今，市场比以往任何时候更加暴露在遍及全球经济生态系统的杠杆和信贷风险之中。
zerohedge上周五发表了一篇关于这种风险的精彩报道。报道中指出，“令人惊讶的是，本周早些时候，我在某个商业媒体平台上听到了一个极其不负责任的说法是，在过去衰退期间存在的过度行为（可能导致系统性风险及潜在不稳定性的因素）在今天都不复存在。
可测量的过度行为及相关风险
在我看来，有几个可以测量的过度行为和相关风险代表了这个周期的新挑战，这些潜在风险可以归纳为以下五个类别：
1、全球（私营和公共部门）债务水平高企并难以维继；
2、各国财政赤字上升和人口趋势（即人口增长放缓）带来的结构性不稳定和增长威胁；
3、各国之间缺乏（主权）合作；
4、全球正在经历比以往任何时候更加严重的政治不稳定和不断上升的政策风险；
5、市场结构的危险转变
具体来讲：
债务
无法偿还的债务预支了未来的消费。
经过多年史无前例的量化宽松，我们享受了不可持续的消费和经济增长，这种增长速度在未来是不可持续的。因此债务是未来经济增长的毒药，目前全球债务水平可以说已经让经济中毒颇深。
实际情况是全球经济无论在私营还是公共部门都存在负债过度的问题。正如我们之前在“利率是牛市最严重的威胁”之中所讨论的，在某个时间点，债务负担将会主宰经济的增长。它使得经济增长衰竭，而不这么认为是不明智的。
赤字和人口威胁
在不断增长的财政赤字和人口增长放缓的重压下，全球范围内的中长期经济和利润增长前景正在减弱。短期内，美国国内经济增长已经在减弱（供应方经济正在进一步失去信誉）。与此同时，中国经济增长未能稳定，欧洲似乎正在进入深度衰退，凸显出全球经济体系的脆弱性，即便它仍然受到低利率或负利率的支撑。
企业盈利与风险
最重要的是，对于投资者而言，对企业利润和经济增长预期的共识仍然过于乐观。
风险是资本的永久性损失
我同意风险目前仍被低估，这解释了我们对2019-2020经济前景的谨慎预期。如果目前央行释放的这些信号被证实，那么未来几个月股市的前景将会演变成极具挑战性的。
目前看起来这些问题很诡异而且遥不可及，但数据太过现实和真实。经过今年前两个月的激烈增长之后，很难看出股市现在有任何熊市的迹象，但是风险确实存在。作为投资者，我们的本职应该是对我们的投资组合配置和与风险相关的投资策略进行客观而有效的评估。
换句话说，问问自己这个简单的问题，“如果出现问题，我的钱会怎样？”但如果你不喜欢去年11月和12月的暴跌，可能是时候进行重新评估了。
历史上每个伟大的投资者都有自己的一套基本投资规则，如果你细心观察就会发现这些投资规则的核心都是围绕控制风险及限制资本损失。gmo资产管理公司著名资产配置经理james montier的"永恒的投资七大定律"这样描述道：
（1）始终寻求投资上的安全边际；
（2）每次都是一样，市场从来没有什么不同，这次也不例外；
（3）要有耐心，等待泡沫收缩；
（4）要懂得逆向思维；
（5）风险是资本的永久性损失，而从来不是一个具体数字；
（6）对债务杠杆持怀疑态度；
（7）绝不要投资于你不理解的东西。
如果这些规则听起来合乎逻辑，并且你正在点头同意，那么“买入并持有” 和“走出市场”的倾向有什么意义呢？在牛市中，购买和持有支付股息的投资工具绝对是正确的做法。 但是，在牛市周期结束时，并非如此。