近段时间以来，随着市场对美联储降息预期的加强，加上美股大跌等一系列事件冲击，市场恐慌情绪升温，投资者避险需求上涨，美国国债异常火爆。在美国公布的5月markit制造业pmi初值创下近十年最低点后，10年期和30年期美债收益率双双跌破了2019年的最低点。
昨日，基准10年期美债收益率再次大跌，一度触及2.273%的19个月新低， 而3个月期美债收益率录得2.354%，收益率曲线再度倒挂，2年与10年期美债息差最窄达到12.9个基点。
有消息显示，先知先觉的对冲基金早已选择做多短期美债，还同时坚定地做空长期美债。
最新商品期货交易委员会（cftc）数据显示，10年期美债投机性净空头头寸已增加至423351手合约，创下去年11月6日以来最大的净空仓规模。与此同时，今年投机投资者对短期债券的多头头寸已经增加了一倍以上，远远超过空头头寸的增幅。这也是自去年夏天以来，多头和空头头寸数量首次接近持平。
对冲基金做多短期美债的选择很容易理解。如今全球宏观经济动荡，各国经济增长和通胀率持续疲软，投资者避险需求上升，大笔资金涌入债券市场，债券收益率便随之下降。
再者，考虑到短期国债收益率较稳定，不像长期国债那样波动剧烈，且目前两年期美债收益率为2.15%，已经相当接近10年期美债2.31%的收益率，短期美债收益率下跌的可能性更高。
一直在增加对两到四年期美国国债看涨头寸的m&g固定收益基金经理沃尔夫冈·鲍尔（wolfgang bauer）表示，当投资者需要把资金从风险资产转移到安全资产时，与德国国债等其他债券相比，美国国债更有可能被选择。
事实证明，对冲基金做多短期美债的选择是正确的。两年期美债的收益率在过去18个月里一直稳定增长，在去年11月甚至几乎触及3%的10年高位。今年，随着市场降息预期的不断加强，政策敏感的两年期收益率一直持续下降。
对冲基金研究机构evestment发布的统计报告也显示，2019年一季度全球对冲基金平均收益达5.4%，为2012年以来的最好表现。
奇怪的是，在这种形势下，对冲基金为何坚定做空长期美债呢？
实际上，早在几年前，宏观对冲基金便开始流行这种交易方式。这种交易方式的理念是，降息政策实施一段时间后，经济将开始扩张，通胀率也将随之上涨，进而导致债券的实际利率下降和债券需求的降低。因此，虽然近期令人意外的低通胀数据，以及各种风险资产暴跌风波，使得大批投资者涌入债券市场进行避险，压低了美债收益率，但只要美联储降息的预期依然存在，对冲基金就有做空长期美债的理由。
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