分析机构goldmoney研究发现，黄金价格的大部分变化可以用三个驱动因素来解释：央行政策（更具体地说，是实际利率预期和qe），长期油价的变化情况以及央行净黄金购买状况（最不重要的驱动因素）。这三个驱动因素可以解释黄金80%的价格同比变化情况。本文将着重解释央行政策如何影响金价。
基于三大驱动因素的前景，goldmoney认为，目前金价的风险仍然明显偏向上行，且自2016年初以来goldmoney一直维持看涨黄金的立场不变。在过去三年中，该机构虽然始终认为金价处于一个新的上升周期，但美联储存在加息可能性始终让其保持一种谨慎的立场。随着全球经济增长率偏向下行，且联邦公开市场委员会（fomc）成员削减了未来的利率预期，之前的担忧不复存在。换句话说，黄金下一个周期即将展开。
goldmoney认为，实际利率预期下调利好黄金。如图所示，油价长期发展趋势线（布伦特原油5年价格预期）可能在2015年底（当时预期为47美元/桶，现在为60美元/桶）已经触底，同时实际利率预期（10年期通胀保值债券收益率）在当时接近周期峰值0.8％（现为0.3％）。基于此，goldmoney认为，虽然金价有下行空间，但价格风险显然偏向上行。
该机构解释道，任何经济放缓甚至经济衰退的情况一旦出现，美联储都需要大幅削减名义利率，甚至可能降息至负利率区间，这反过来会降低实际利率预期。由于实际利率预期下降，金价接下来上涨的可能性更大。
需要注意的是，goldmoney也承认，未来几年实际利率预期的路径存在很大的不确定性。美联储点阵图只是简单地显示了fomc成员对未来名义利率的预期，而不是其既定目标。经济状况的急剧改善可能使美联储决定加息。goldmoney认为：
“10年期国债收益率若常态化处于5-6％，将对黄金价格产生相当大的负面影响。假设美联储坚持其2％的通胀目标，实际利率预期很可能在2-2.5％左右。在其他条件相同的情况下，我们的模型预测金价将跌至1000美元/盎司以下。”
goldmoney还指出，量化宽松（qe）对黄金会产生积极影响，这种积极影响甚至大于其对实际利率预期的影响。具体而言，量化宽松政策会降低市场对于实际利率的预期进而间接推高金价，同时qe本身也会对金价有积极影响。goldmoney表示，qe对黄金的影响虽在多元回归分析中难以估计，但每一轮qe的确都会对金价产生不同的影响。
最后，分析机构goldmoney展示了其金价预测模型下，不同实际利率预期和长期能源价格对金价的不同影响，投资者可以略作参考。
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