近日，各大新闻头条纷纷对上半年美股的强劲表现进行报道。华尔街日报称，随着美股收高，标普500指数实现22年来最佳上半年表现。巴伦周刊指出，今年6月是标普500指数自1955年以来表现最好的6月。
美股上半年涨势对于市场来说意味着什么呢？对此，seeking alpha网站的ploutos撰文分析了过去91年标普500指数分别在上下半年的表现，试图从数据中找到答案。
如果把股息再投资也算上，标普500指数今年上半年的回报率约为18.5%。这是22年来的最高回报率，也是1927年以来排名第十的表现。在过去92年里，股市在经历了与今年同样强劲的上半年之后，下半年又表现如何？
文章指出，过去股市上半年回报率超过10%的有33年。平均来看，在上半年回报率高的年份，股市的下半年回报率往往高于6.9%。整体而言，强劲的上半年表现往往意味着下半年股市将同样强劲，但也有一些例外。上半年股市表现前四的年份在下半年均取得了负回报率。例如1929年和1987年，这两年分别在10月份发生了著名的股市崩盘。
更意思的是，在将上半年的股市表现细分为正回报和负回报后发现，在过去的91年里，有大约三分之二的年份股市在上半年实现了正回报，这些年份在下半年的平均回报率超过了6.7%。而上半年回报率为负的年份大约占三分之一，这些年份下半年回报率接近零。
ploutos指出，大量关于股票动量的研究表明，股市过去三到十二个月的表现可以反映未来的市场走势。但考虑到当前的贸易形势、依旧存在不确定性的美联储利率政策，以及对企业收益不断下跌的预期，尽管标普500指数今年上半年涨逾17%，下半年对于美股来说可能仍是一段崎岖不平的旅程。
加拿大蒙特利尔银行资本市场的布赖恩·贝尔斯基（brian belski）写道，下半年对于股市“将是一个艰难的时期，而非强势上涨。”
由于贸易问题仍然悬而未决，许多投资者的经济前景趋于悲观。德意志银行的数据显示，6月2019年全球企业盈利预期下调了0.9%。根据美国银行的基金经理调查，有50%的受访者认为未来12个月全球经济增长将会放缓。
此外，加拿大皇家银行也下调了2019年每股收益预期，但表示，强劲的回购活动可能提振市场。该行表示，收益的不确定性可能引起市场波动。该行分析师写道:“我们仍然认为，股市将在年底前上下波动，短期风险偏向下行。”
美联储会出手拯救世界吗？尽管担心经济走弱，但美联储在6月份的会议上并未明确表示是否会降息，使得投资者一直在猜测其未来动向。根据美联储最新的点阵图，今年的结果中值仍是不会降息，但有8名投票委员希望今年至少降息一次。巴克莱银行分析师表示：
“我们一直认为，货币刺激政策能够抵消自5月份以来出现的负面驱动因素，这一事实可以证明当前股市的反弹是合理的。然而，现在有迹象表明，无论贸易紧张局势如何，美联储仍将对降息保持积极态度，股市投资者可能会视其为过于宽松的错误做法。”
值得注意的是，这种对货币政策的信心并未得到广泛认同。在美国银行上个月的投资者调查中，32%的受访者表示，他们预计美联储今年会降息，但基金经理们不确定降息是否能支撑市场。调查结果显示，“货币政策无能”是仅次于贸易局势的第二大最常被提及的尾部风险。随着这些问题萦绕在投资者心中，未来几个月市场波动可能会加大。贝尔斯基表示：
“考虑到当前的市场环境，我们认为波动率上升及波动率出现峰值的情况可能在未来两年内变得更加普遍。”
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