由于市场对美联储的降息预期推动资产收益率下降，对股市起到支撑作用，今年以来，全球股市和债市呈现联袂齐涨的罕见格局。
然而，降息将暴露出美国长期国债脆弱性。因为央行最终想要的是通胀以更快的速度上涨，而这将侵蚀市场对长期资产的需求。
作为对通胀最敏感的品种，长期债券的价格已经遭受了损失。债券市场衡量通胀预期的标准——美国10年期通胀保值国债盈亏平衡利率已经开始扭转两个月来的跌势，从6月中旬的1.62%升至上周五的约1.77%，但离2%的水平仍有很长一段距离。30年期美债在上周的拍卖则遭遇惨败，收益率升至5月以来最高。
与此同时，标普500指数和道琼斯工业平均指数上周双双创下历史新高。彭博宏观经济评论员wes goodman指出：
“股市和债市开始分道扬镳，预计这一趋势还将继续下去。”
在美股经历了强劲的6月表现之后，本月标普500指数预期市盈率上涨了6%，达到16.7倍。摩根大通将标普500指数的12个月目标点位从3000点上调到了3200点，并表示，随着美联储转向更加宽松的货币政策立场，下半年美股市场将会进一步上涨。该行预计，标普500指数成分股未来12个月的每股预期收益为176美元。
然而，与摩根大通不同，美国银行和摩根士丹利均指出，市场需警惕股市下行风险。美国银行预计，标普500指数未来12个月预期市盈率将上涨至17.4倍，每股预期收益为169美元，低于摩根大通的176美元。
与此同时，factset预计标普500指数第二季度的收益将下降2.9%。factset的数据显示，在发布季度业绩指引的114家公司中，77%的公司发布了负面预测。
值得注意的是，如果第二季度发布负面预测的公司数量最终止步于87家，那么这将是2006年factset开始跟踪这一数据以来，发布负面指引的公司数量第二多的一个季度。
尽管股市市盈率相对于历史水平似乎有所提高，但从经济增长、现金流和债券水平来看，市盈率仍然很低。比较股息收益率和债券收益率可以发现，股票相对于债券还是相对便宜一些。
美国银行在一份报告中表示，鉴于美联储近期的宽松立场，标普500指数成份股的收益率有望上升，近60%的标普500指数成份股的股息收益率将超过美联储年底目标利率预期。
抛开美国银行相对主观观点，投资者可以自行从数据中判断股票是否被高估和超买。美国银行分析了最被广泛使用的20种估值指标，其中17个指标显示，标普500指数被高估了92%（以历史市值与gdp之比计算）至122%。仅有的例外是自由现金流（主要受超低利率推动）、尾随市盈率(-14%)以及远期市盈率(-6%)，这三个指标显示股市被低估。
有分析指出，由于当前美股估值过高，如果市场关于市盈率的乐观预测有误，那么投资者接下来要小心了，因为剩下那3个指标很快也会显示股市被高估，不久之后股价或将受到影响。
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