去年12月，投资者对经济前景的悲观情绪蔓延，深陷于美股抛售的大浪潮。今年年初，在人人唱衰股市之际，摩根大通的分析师marko kolanovic却跳出来说，标普指数很快上破3000点大关。
当时很多分析师对此冷嘲热讽，他们深信股市反弹无力。结果却是——半年后的现在，标普上破3000大关，美股到达历史高位。
今年6月12号，当投资者还没从5月颓靡股市中缓过神，经济前景再次被紧张的贸易局势和地缘政治局势蒙上一层灰。彼时，marko 仍坚定不移看多美股，他认为贸易关系缓和将会促进经济稳健发展，作为政治筹码之一，强劲的市场终将回归。
果然，在宽松预期和贸易局势预期好转的双重利好推升下，7月股市势如破竹，屡刷新高。
关于当下的股市盛况，这位连中两次的大多头想必是心满意足了。那么他是怎么看待接下来的股市走势呢？
marko这次的态度有点保留。他认为，当前的仓位较高，而这其实是不利的，意味着风险共生：
“对冲基金的贝塔系数上升至0.6的历史高位。尽管股市的运用多空策略投资者当前的敞口较小，贝塔系数仅0.3，但是总体仓位仍处于一个较高的水平。”
他还认为，随着股市波动性减少，加上利多因素助力，敞口水平还会继续上升。
那这是否意味着再杠杆化加仓的空间受限呢？marko认为，确实这样，因为仓位增加不是一天两天的事，而是一个长期的过程。
然而，增长不是无限的，一旦出现“黑天鹅”突袭，激起股市大波动，仓位增势将会中止。比如去年10月，鲍威尔发言称“美国离中性区间还有很长一段距离”，被市场解读为更加激进的货币政策紧缩信号。随即，全球股市就出现了连环大跌，美股遭血洗。
好消息是，当前标普500指数期货已上升到一个稳定的支撑位，交易者的gamma值进入正值区域。这个信号意味着，投资者将自动减少空单，从而将避免剧烈的抛售行为。（备注：gamma反映了期货价格对delta值，即期权价格/标的资产价格的影响程度，gamma=delta的变化/期货价格的变化。）
因此marko认为，当前的态势有可能支撑当前股市继续走高。他预计，标普500指数明年将升至3200，这较目前水平上扬约6%。然而，这个大多头目光放得更远，他表示：
“相较于前6个月标普500指数上涨逾20%，这样的回报率其实很低了。”
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