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美国金融网站northman trader的博主、技术分析师亨利希（sven henrich）近日发文指出，美联储面临一个数学问题，市场亦是。从总统开始，每一个人都在要求降息，而且是很多人。美联储主席鲍威尔称7月降息为“周期中段”调整，但收效甚微，因为在贸易紧张局势加剧和收益率继续暴跌的余波中，市场开始抛售。
而现在市场要求得更多：降息50个基点似乎是市场对9月份的最低要求。其含义是显而易见的——美联储不能让人失望，市场目前所反映的绝不是“周期中段”调整。
在亨利希看来，市场现在是在要求明年至少降息100个基点。特朗普总统当然希望现在就降息100个基点，并在此基础上再推出一些量化宽松措施。特朗普此前表示：
“美联储应该在相当短的时间内至少降息100个基点，或许还需出台一些量化宽松政策。如果出现这种情况，我们的经济将会更好，全球经济将会迅速得到大幅提升——这对每个人都有好处!”
暂且不谈这种要求在经济上是否明智，让我们来看看特朗普要求的影响，以及从更长的时间来看，市场要求降息100个基点的影响。
要清楚的是，美联储目前最大问题在于相对于之前的周期弹药非常有限，而这一事实似乎逃过了所有人的视线。2015年12月至2018年12月，美联储把基准利率从近零区间上调了9次。这是有史以来最弱的加息周期。2018年，人们仍强烈预计2019年将进一步加息。事实上，高盛在2018年11月时还预计2019年会加息5次。
随着全球收益率暴跌，加之数据继续显示经济明显放缓，这样的日子早已一去不复返。因此，7月迎来一次久违的降息。在这次降息之后，美联储距离重新回到近零区间只剩8次降息机会。
如果9月份降息50个基点，美联储将只剩6次、每次降息25个基点的降息机会。如果明年再降息50个基点，美联储将仅剩4次、每次降息25个基点的降息机会。这意味着美联储将在短短12个月内扳回近一半的加息周期。对我来说，这听起来不像是“周期中期”的调整。
作为参考，2001年，美联储不得不启动550个基点的降息周期，以阻止经济衰退。2007年那轮，这个数字为500个基点。这一次，美联储从225至250个基点的起点开始了降息周期。
因此，我必须问：既然可用的弹药如此有限，而要真正阻止经济周期逆转又需要如此多的弹药，为什么美联储还要在市场仍接近历史高点、失业率仍处于50年低点的情况下，浪费更多的降息机会呢？为什么要冒着降息50个基点，却只剩下6次各降息25个基点机会的风险？毕竟，衰退风险正在上升，就连太平洋投资管理公司也承认这一点：
除非未来最终将深入200 -250基点的负利率区间——这意味着一场全面的灾难性危机。否则，在目前阶段，市场或许对美联储期望过高。
如果是这样的话，那么市场可能会失望。这个论点将在周五鲍威尔在杰克逊霍尔发表演讲时迎来首道考验。市场正急切地等待关于确认未来将更加激进降息的信号。美联储面临一道数学难题，而且还有一头市场怪兽函待美联储喂养。
鲍威尔承担不起让人失望的后果，但市场同时可能还潜伏着另一个问题。如果美联储过于激进，它可能会在不经意间发出另一个信号：衰退风险是真实存在的，而市场最终可能也不喜欢这种声音。