由于欧元区经济呈放缓趋势，欧洲央行表示将实施新一轮刺激计划，该央行表示新一轮刺激计划将会促进欧洲经济强劲复苏，但是有经济学家和分析师却称事实可能并非如此。
欧洲央行认为，欧洲经济放缓是因为没有实施刺激计划，所以一旦欧洲央行重启刺激举措，欧洲经济就能得到提振。
但是真实情况是，欧洲央行此前就已经实施过一系列的刺激举措，包括回购资产负债表上所有到期债务，并在今年3月启动了旨在为市场注入流动性的定向长期再融资操作（tltro），但是似乎并没有起到什么作用。
在已经实施刺激政策的背景下，为什么欧洲经济还在放缓呢？首先来看看欧洲央行此前实施的财政和货币政策，以及这些政策带来的结果。
•2008年，欧洲实施了经济复苏计划（economic recovery plan），在公共开支、基础设施，以及战略性行业方面斥资2000亿欧元，旨在创造数百万个工作岗位。
•2014年，欧洲开启欧洲投资计划（investment plan for europe），调动资金4240亿欧元，批准资金770亿欧元，这项计划将使欧盟的gdp在2020年前增长1.3%。欧盟的gdp已被下调至欧洲央行近两年前估计增速的一半。
•欧盟的能源指令旨在为绿色能源和网络领域调动投资资金，创造数百万个工作岗位。
•200多亿欧元的货币扩张。欧洲央行的余额占欧元区gdp的40%，相比之下，美联储的只占18%。
•欧盟实施定向长期再融资操作。分别在2014年，2016年和2019年为市场注入了流动性。
•欧盟开启负利率。以负利率进行融资的赤字支出、收益率为负的垃圾债券、零利率政策，以及以低利率发放的信贷增加，这些举措导致僵尸企业激增。
•实施非同寻常的财政政策。由于实施了针对储蓄者和养老金领取者的扩张性财政政策，19个欧元区国家已经节省了超过1.15万亿欧元的债务利息，但绝大多数国家继续增加公共开支和结构性赤字方面的开支。许多国家通过人为降低利率来削减赤字，这掩盖了财政失衡的现象，因为公共支出并未减少。
从上述情况来看，这些旨在提振欧洲经济的刺激政策并没能推动欧洲经济的发展。这对欧洲经济而言，反而是一个重大灾难。
为什么刺激政策对欧元区经济无效呢？主要有三大原因。
第一个原因是，欧洲央行总是把货币政策当成刺激经济、进行干预的唯一方式，而不是通过改善技术革新和提高生产率来提振经济。
货币政策的作用在于，将储蓄者和生产部门的资金转移到政府和生产效率低下的部门，但是这样一来就削弱了经济发展，阻碍了生产率的提高和技术革新的发展，这种对低生产率行业进行的巨额补贴不利于欧洲经济的发展。
欧洲央行总是希望通过货币政策来刺激经济，维持结构性失衡，但是又一直在试图提振负债和帮扶过时的行业，同时通过财政政策增加税收，但这又抑制了生产率和新兴行业的发展。
第二，欧元区经济放缓的情况与美国不同，但是却又实施与美国类似的刺激政策。到这里或许会有人问，同样是刺激政策，为什么在美国行得通，在欧洲就不行了呢？那是因为欧洲不像美国那样拥有活力、开放和自由的市场。
在美国，美联储购买国债的力度也没有达到百分百，反倒是一直在关注二级市场。而德意志银行提供的数据显示，欧洲央行的债券供应量是欧洲债券供应量的7倍。在欧洲，实体经济的大部分资金来自银行债务（占gdp的170%），而在美国则主要来自资本市场。这也就是为什么欧洲实行负利率不可取的原因。
通过打压银行和操纵货币成本，信贷传导机制就会转向低生产率、补贴或僵尸化的再融资债务部门。欧洲央行想管控收益率曲线，强化信贷机制，同时又避免经济泡沫这种想法根本不可能实现。
而且，美国经济状况的改善并不是因为实施了量化宽松。经济学家史蒂芬·威廉姆森（stephen williamson）此前就已经表示过，大规模的经济活动与量化宽松之间并无联系。
最后一个原因是，欧洲央行忽视了美元作为全球储备货币的地位，全球87%的交易中使用的都是美元，欧元的这一比例要低得多。
此外，欧元区存在的问题不是流动性不足，因为欧元区流动性过剩达1.8万亿欧元。当然也不是低利率，因为利率已经为负值了。所以，想通过低利率和注入流动性的方式提振经济的做法当然行不通。
经济学家丹尼尔·拉卡尔（daniel lacalle）很早前就曾撰文指出，欧元区面临的结构性挑战，包括高额政府支出、税务负担过重、缺乏技术领导，以及人口结构不均衡等，这些都不是一次量化宽松就能够解决的。
欧洲央行实施刺激政策的回报寥寥无几，并不是因为力度不够，而是因为排列组合不当。想要通过刺激政策来引导经济活动的做法，只会造成经济发展停滞和生产效率低下。
拉卡尔表示，如果欧洲央行不进行改善的话，就算再继续实施刺激政策，也只会是重蹈覆辙，结果同样令人失望。
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