今年以来，黄金已经上涨逾17%。与此同时，通胀却持续萎靡，这无情地揭露了黄金的：黄金的上涨并不是由高通胀驱动。seekingalpha分析师jeffrey snider认为：黄金绝不是一种通胀对冲工具，而是投资者为免受来自美联储错误决策影响的对冲工具。
早在2009年，美国国家经济研究局（nrer）的marty feldstein博士就对黄金的抗通胀属性有过尖锐质疑，他发现黄金走势和cpi指标走向并不同步——1980年黄金的价格是400美元/盎司；十年后，尽管美国cpi已经上涨了60％以上，但黄金价格却仍然站立在400美元/盎司。
到2000年，美国cpi已较1980年翻了一番，但黄金价格却跌至300美元/盎司左右；到了2008年黄金价格已经跃升至800美元/盎司，但其cpi涨幅却无法与黄金涨幅媲美。
从上图我们也很明显可以看到，黄金和通胀率并没有很明显的相关关系。80年代后期，通胀大回暖，1986年到1987年cpi从1%骤增至4%，而1989年更是上达5%。但与此同时，黄金价格基本没变。
即使是像1968年到1980年那时候，cpi和黄金价格都上涨，但是从下图可以看到，它们的涨幅并不一致。当时cpi翻了一番，但黄金价格上涨幅度显然更为夺目。
那怎么解释六七十年代黄金的爆发呢？
seekingalpha的分析师就指出，当时金价狂飙和美联储的决策有关。在七十年代末期，美国陷入滞涨，通胀高达两位数。美联储为此进行多番激进加息引起了市场剧烈震荡，于是黄金成了市场的避险独宠。当时爆发的黄金，加上高企的通胀，令市场产生一种黄金和通胀同涨的错觉。
这一现象与2000年代中期的情况大致相同，在2005年后，黄金再一次进入了短暂的繁荣。与此同时，时任美联储主席格林斯潘在债券市场的大刀阔斧，接任主席伯南克对房地产的盲目乐观，都增加了市场不确定性。随后在2007年8月，美联储在美股开盘前意外宣布降息50个基点，这进一步引起市场混乱，令黄金涨势如虎添翼。
分析师认为，当前火热的黄金需求恰恰体现了市场对美联储的信心不足，这就是为什么随着黄金不断上涨，通胀预期却持续下降。
seekingalpha分析师认为，当前的状况和2008年的情况类似。传统上认为，降息将刺激通胀，从而助涨黄金。事实是，美联储降息影响了市场稳定性，使黄金暴涨。美联储并没有直接推升金价，只是其错误引导将增加市场不稳定性，使黄金的避险属性得以发光发亮：
“美联储最大的错误并不是在宽松道路上走得太远，而是令市场产生了‘美联储所有举措都是宽松政策一部分’的误解。”
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