疫情冲击全球市场，油价下跌、金价上涨、利率释放出警告信号。那么股市又如何呢？
周二，标普500指数创下历史新高，全球股市接近1月中旬高位，二者都几乎不受新冠病毒引发的经济放缓担忧与持续的地缘政治紧张局势的影响。但与此同时，10年期美债收益率下降超过30个基点，原油暴跌至50美元/桶左右。开年时价格尚低于1520美元/盎司的黄金，因其避险属性，也上涨了约50美元。瑞银集团（ubs group ag）策略师stuart kaiser周一表示：
“股市例外论仍然存在。尽管股市已回到高位，其他资产却没能同样迅速恢复。这使得股票估值明显低于债券，相对于10年期美债来说，标普500指数的股息和收益率均创下历史新高。”
有几大原因在推动股市走高。smbc nikko首席股票策略师masashi akutsu周五在一份报告中表示，有三大因素使股市保持了弹性：
新冠疫情没有进一步恶化；2003年非典爆发后中国经济指标急剧反弹的历史先例；市场预期如果出现不可预见的事态发展，美联储随时准备迅速降息。
最后一点可能有助于解释债券市场的定价。美联储在其2月7日提交给国会的半年度货币政策报告中提到了新冠病毒的威胁，并且美联储主席鲍威尔也在周二表示，新冠病毒疫情的影响可能会蔓延至全球其他经济体。欧洲与亚洲的央行也承认了该病毒会带来风险。
与此同时，美国的经济数据（例如劳动力和服务业）仍然表现强劲，企业利润也超出了分析师的预期。周二，桥水创始人达里奥（ray dalio）更为市场注入了一针强心剂，他表示新冠病毒对市场的影响被“夸大”了。
事实上，让股市在一众资产中脱颖而出的不只是其表现，其持仓变化也让它与其他资产区别开来。由binky chadha领导的德意志银行（deutsche bank）策略师在一份致客户的报告中表示：
“在之前的抛售中，美股持仓略有下降，但随后再次上涨并一直保持涨势。与之形成鲜明对比的是，其他风险资产持仓数出现急剧下降，并仍然保持这种趋势。”
随着利率与股市的增长再次脱节，摩根大通正警告投资者至少要注意一个信号。以nikolaos panigirtzoglou为首的摩根大通策略师表示：
“美国隔夜指数掉期（ois）曲线的1年和2年远期点的利差再次跌至负值。这意味着，与潜在经济放缓或周期尾声动态相关的风险溢价可能会再次出现。”
panigirtzoglou 补充说，经济可能走软的警告并没有产生太大的影响，投资者过于自满，但利率市场正在发出警告信号，“对于股票和其他风险市场投资者而言，监控和理解这些警告信号将和2018年的时候一样重要”。