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【精选分析一览】
1、通胀战役难度升级 英国央行可能比美联储还“鹰”
2、量化基金“空翻多”撑腰美股涨势
3、欧洲储气进展飞速 “气转油”可能不会成为原油需求增加的催化剂
4、业内人士看好黄金明年涨至2000大关
5、欧洲七倍高价抢购天然气，美国冬季储备拉响警报
6、瑞银：原油市场恐持续趋紧！年底前布油将重回125美元/桶
7、美国页岩油面临超过100亿美元的对冲损失
通胀战役难度升级 英国央行可能比美联储还“鹰”
金十数据8月18日讯，交易员押注英国央行将很快上调关键利率至超过美联储的水平，因政策制定者势将加大对通胀的打击力度。
市场预计英国央行的关键利率最早将在3月达到3.75%左右的峰值，并在此水平上停留数月，然后缓慢回落。
周三英国通胀同比增速录得两位数，在冬季能源紧缩的情况下，价格上涨预计将进一步加速。这推动了英国加息预期的上升，英国3年远期利率自2020年初疫情爆发以来首次高于美国同期利率。
ing groep nv的高级利率策略师表示：
“美国的长期利率水平应该更高，所以从长期来看——比如三年——我认为英国远期政策利率高于美国是不合理的。这并不是要尽量弱化英国央行方面临的挑战。显然，他们正面临着一场艰苦的战斗，因其面临更严重的能源危机，这将进一步推高火热的通胀。”
在美国，有一些初步迹象表明价格压力可能开始放缓，美国7月通胀数据低于预期。
展望三年后，市场隐含利率显示美联储的关键利率再次小幅高于英国央行的利率。这可能反映了英国经济的长期脆弱性，这可能会迫使英国央行放松政策（如果通胀最终走低的话）。
摩根大通资产管理公司全球市场策略师迈克贝尔表示：
“除非工资增长和潜在的通胀压力在失业率上升的情况下自行放缓，否则英国决策者将陷入困境。”
花旗周三预计，英国cpi将在2023年第一季度达到15%以上的峰值，此前预计为12%以上。除非政府采取新的措施来降低物价，否则英国通胀预计将在未来几个月进一步加速，这再次证实了英国国内通胀持续时间更长的风险。与此同时，花旗上调了对英国央行加息的预期，预计英央行将在今年年底前再加息125个基点至3%，此前预计为年内再加息50个基点。
量化基金“空翻多”撑腰美股涨势
自6月以来，尽管有数据显示美国经济增长放缓，但美股仍逆势而上大幅反弹。量化基金正成为重要推手。
据悉，此前大规模做空美股的量化基金迅速解除了在2021年底和今年早些时候持有的空头头寸，然后转为做多。
野村策略师查理·麦克埃利戈特（charlie mcelligott）表示，量化基金“迅速而冷静地”转变立场，在“非常熊的市场”中抓住了机会。
野村估计，自6月底市场触及低点以来，趋势跟踪对冲基金和波动控制基金已经购买了1070亿美元的全球股票期货，其中很大一部分用于平仓。这帮助推动标普500指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数从近期低点上涨。
美国银行股票交易主管glenn koh表示：
“由于仓位基本处于低位，大量现金（持有者）处于观望状态，因此随着市场企稳并开始反弹，越来越多的资金涌入市场。”
量化基金的操作解释了美股近期令人困惑的上涨。问题在于，这种趋势会持续多久？
标普500指数及其成分股的每日波动已小于1月至6月之间的波动。如果这种趋势继续下去，大量资金将闻风而动，它们将根据波动性转移头寸，以增加对股票的押注。
摩根大通分析师认为，量化基金可能会继续做多。它上周告诉其对冲基金客户，追求低波动的基金和风险平价基金每天购买价值约20亿至40亿美元的股票。如果波动性保持在低水平，这些做多操作“可能会再持续100 天”。
摩根大通策略师marko kolanovic表示，涨势已经触及市场的大部分角落。过去50天，标普500指数成分股中约有88%的股票交易价格高于平均水平，高于6月中旬的2%。
“强烈的参与度表明这次反弹是持久的，也是市场尾部风险已经消退的另一个表现。追求低波动的基金将增加整体风险敞口，尤其是对股票的敞口。”
基金经理则更加乐观。在本月对投资组合经理进行民意调查后，美国银行策略师迈克尔哈奈特表示，他们“不再像世界末日一样悲观”。
然而，市场仍充斥着警告，他们担心，另一些人则认为，美联储可能无法实现经济软着陆。此外，美联储政策制定者暗示，他们可能会继续提高利率并将利率维持在超乎市场预期的水平。通胀或增长冲击可能仍会扰乱市场。
巴克莱美国现金股票交易主管mike lewis表示，“你会看到一些人做空”。
欧洲储气进展飞速 “气转油”可能不会成为原油需求增加的催化剂
随着亚洲原油需求前景疲软，加上高波动性，油价遭受了沉重打击，本月布伦特原油期货未平仓合约与一年前相比下降了20%。
瑞银石油分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（giovanni staunovo）表示：
“未平仓头寸仍在下降，一些市场参与者由于价格波动性而选择远离。在我看来，这就是量价背离的原因。”
能源网站oilprice.com分析师alex kimani表示，经济放增长放缓可能只是众多利空催化剂之一，如果欧洲的天然气库存有任何积极的迹象，这些催化剂可能共同使油价保持低位。
自俄乌冲突爆发以来，欧洲致力于大幅削减甚至完全停止俄罗斯天然气进口。为了实现这一目标，各成员国采取了积极措施以在今年冬季之前补充天然气库存。
现在越来越多的人认为，欧洲可能不仅会达到其天然气储存目标，而且还会超过这些目标。许多欧洲国家通过让发电厂从天然气转向煤炭，并增加液化天然气（lng）的进口，设法建立了充足的天然气储存。
根据观察者研究基金会的一份报告，俄乌冲突引发的能源供应中断使lng价格进一步上涨，煤炭成为欧洲大部分地区可调度且负担得起的唯一选择，尽管西欧和北美都出台了明确的逐步淘汰煤炭的政策。
德国10年前关闭车间的煤矿正在重启。目前来看，德国将在冬季之前每月燃烧至少10万吨煤炭。此前德国宣称其目标是到2038年逐步淘汰所有燃煤发电。不仅仅是德国，奥地利、波兰、荷兰和希腊也在为重启燃煤电厂做准备。
自2021年底以来，用于发电的动力煤价格上涨了170%，其中大部分涨幅是在俄乌冲突爆发之后取得的。
增加的lng进口也帮助欧洲快速增加天然气库存，欧盟在2022年上半年进口了2136万吨lng，高于去年同期的821万吨。欧洲现在进口的美国lng比从俄罗斯进口的管道天然气还要多。
在这种情况下，向欧洲储气库的注入比去年提前了大约9周，即使在来自俄罗斯的天然气流量被严重削减之后。这是一项令人印象深刻的壮举。根据欧洲天然气基础设施（gie）的数据，欧洲天然气存储设施的天然气储量达到了储存容量的75%。储存库中储存了超过787亿立方米的气体。
到11月1日，欧盟可能会达到其储气能力的80% ，届时将正好赶上冬季需求高峰。德国甚至瞄准了95%的储气目标，目前已经达到75%。
这将抑制石油需求。人们普遍预计，由于天然气价格高企，一些运营商将从天然气发电转向石油发电。“欧盟在7月初已经超过了原本设定在9月1日完成的临时填充目标，并且朝着11月1日的目标迈进”，aurora energy research大宗商品高级助理jacob mandel表示。
事实上，渣打银行的分析师认为，俄罗斯天然气断供的影响将被有效削弱，欧洲将在没有俄罗斯天然气的情况下“舒适地”度过冬季。
这意味着，足够多的可用天然气将降低对替代品石油的需求。话虽如此，欧洲将不得不付出沉重的代价：补充天然气库存的成本估计超过500亿欧元（510 亿美元），是历史平均水平的10倍。
业内人士看好黄金明年涨至2000大关
一位业内资深人士表示，黄金明年可能反弹至每盎司2000美元以上，因为通胀仍然居高不下，这为传统的通胀对冲工具提供了支撑。
澳大利亚金矿公司evolution mining的执行董事长克莱因（ jake klein）表示，鉴于最新的美联储会议纪要暗示可能推迟或放缓加息步伐，这表明“市场将不得不习惯通胀数据在更长时间内维持高位，这将利好黄金”。
美联储周三公布的7月会议纪要显示，官员们认为有必要最终放慢加息步伐。政策制定者还警告过度紧缩可能损害经济，同时指出通胀压力变得根深蒂固的风险。
尽管包括美联储在内的央行都在积极收紧货币政策，较高的利率削弱了无息贵金属的吸引力，但今年黄金仅下跌了4%。fs investments的首席市场策略师troy gayeski表示，当美联储在大约一年后转向宽松政策时，金价将有望反弹。
周三，northstar & badcharts公司创始人、技术分析师patrick karim和kevin wadsworth表示，贵金属已达到关键的“爆发”点，即将迎来另一场重大波动。
karim表示，在某些条件下，黄金将经历一次突破性的反弹。一旦金银比低于一定水平，金银的表现将超过美国股市，在美国股市复苏的最初阶段，白银的表现将超过黄金。
wadsworth称，黄金目前处于横盘交易区间，金价预计将触底于约1680美元，触顶于低于2000美元。karim补充称，如果金价能突破1800-2000美元的水平，可能达到新高度。该公司预计金价有望在2023年达到至少2400美元/盎司。
现货黄金周四报每盎司1760美元左右，其在2020年8月达到创纪录的2075.47美元，并在今年早些时候接近该水平，但在第二季度大幅回落。
欧洲七倍高价抢购天然气，美国冬季储备拉响警报
美国天然气价格正徘徊在近15年来的最高位，因人们越来越担心，目前美国国内外的强劲需求或将抽走本应用于累库过冬的天然气。由于大量的北美天然气被用于发电，美国在冬季用来增加管道供应的天然气库存仍比正常水平低10%以上。当自由港天然气出口终端于10月份恢复运营时，美国国内积累天然气库存恐变得更加困难。
在欧洲，形势同样严峻，该地区正在努力应对一场历史性的能源危机，俄罗斯的出口限制、意外的供应中断以及高温干旱天气下的需求提升，令整个欧洲都想赶在冬天之前填满天然气库存，对美国天然气的进口需求也因此越来越大。
本月，荷兰基准欧洲天然气价格上涨了12%，达到每百万英热单位约67美元，大约是美国价格的7倍。这意味着，欧洲买家将比美国贸易商占上风，二者对备用天然气供应的竞争将十分激烈。
本周早些时候，在纽约交易的天然气期货收于2008年以来的最高水平，接近10美元/百万英热单位。与此同时，一项衡量波动性的指标已达到至少10年来的最高水平。在美国交易的其他主要大宗商品中，天然气的涨幅最为惊人。
tradition energy董事gary cunningham表示，最近几天，美国产量下降进一步刺激了天然气价格上涨。数据显示，美国国内产量自8月6日当周达到987亿立方英尺的峰值以来，已经下降了10亿立方英尺/天。
天然气储量下降的同时，通常在春季和夏季填满天然气的地下储气室至今还没有接近饱和。现在距离美国供暖季节开始仅剩10周时间，人们对潜在天然气供应紧张的担忧与日俱增。
另外，明年3月和4月天然气期货的“寡妇制造者价差”（widowmaker spread）扩大至2006年同期以来的最高水平，这实质是押注到冬季结束时，库存会有多低。
energy aspects分析师david seduski表示，流动性匮乏加剧了美国天然气价格的波动。数据显示，随着保证金要求和利率走高，每周可供交易的期货合约总数量已降至2016年以来的最低水平。他认为天然气期货价格超过9美元的趋势是不可持续的。
瑞银：原油市场恐持续趋紧！年底前布油将重回125美元/桶
瑞银表示，油价最近的下滑是市场对经济衰退的担忧导致：中美经济数据疲软、中国原油进口数据疲软、欧佩克和俄罗斯原油出口增加、以及指日可待的伊核协议将使原油市场上的额外供应增加。但瑞银仍然认为，近期的油价下跌并不能完全掩盖油市供给端的问题。瑞银预计，油价将在年底前反弹至125美元/桶。理由如下：
1、欧佩克 增产有限
8月早些时候，在美国的持续施压下，欧佩克 同意将产量提高至历史最低水平之一。但除沙特和阿联酋外，大多数欧佩克 成员国已经在竭尽全力生产原油。欧佩克 还强调，投资不足将影响到2023年以后的供应。瑞银认为，9月欧佩克 的实际原油产量增幅可能仅为商定产量增幅的三分之一。
2、俄罗斯产量下降可能会拖累欧佩克 的产量
为了摆脱对俄罗斯的依赖，欧盟计划在今年年底前以近300万桶/日的速度减少进口俄罗斯原油和石油产品。此举将引发俄罗斯原油产量下降，并进一步收紧石油市场。而利比亚原油开采的再次中断也可能对欧佩克 的产量形成打击。另外，伊朗对伊核协议条款提出的异议可能会导致谈判破裂，令伊朗石油也难以重返市场。
3、中国对石油的需求将恢复
尽管认为中国下半年的原油需求复苏之路可能会很坎坷，但瑞银表示，在政府的支持性政策持续发力下，中国经济以及原油需求将稳步复苏。瑞银称，更大规模的财政支出、减税降费和基础设施投资也应提供支持。此外，煤炭和天然气价格高企可能会使中国电力公司转向更便宜的石油，这将支撑石油需求。
综上所述，瑞银认为原油市场将持续趋紧，并保持看涨。瑞银建议，风险承受能力较强的投资者可以增持较长期布伦特原油合约的多头头寸，或卖出布伦特原油看跌期权。瑞银预测到2023年中期，布伦特原油的价格将稳于125美元/桶，这也支撑了瑞银对能源股的偏好。
美国页岩油面临超过100亿美元的对冲损失
能源咨询公司rystad表示，如果原油价格徘徊在100美元/桶附近，美国页岩油生产商今年可能面临超过100亿美元的衍生品对冲损失。
原油生产商通常利用期货和期权等对冲工具来锁定未来产量的价格，以免遭受价格波动的不利影响。rystad的数据基于28家页岩油生产商的数据，预计产量占页岩油总产量的大约40%。那些去年以较低价格对冲的生产商可能会遭受重大的相关损失，因为他们的合同意味着他们无法享受今年的高油价。
数据显示，美国页岩油生产商目前对46%的预期原油产量进行了对冲。其中，42%以wti原油55美元/桶的平均底价进行，远低于今年至今的实际价格。页岩油生产商第二季度的对冲平均损失为21美元/桶。
尽管存在这些对冲损失，但美国陆上勘探和生产（e&p）公司在本财报季广泛报告了创纪录的现金流和净收入。这些运营商现在正在根据当前的高价调整他们的战略并就2022年下半年和2023年的合同进行谈判，因此如果明年油价下跌，这些灵活的企业将能够利用并可能拥有更强劲的财务状况。
许多运营商已经成功就2023年合同的更高上限进行了谈判，根据目前报告的明年对冲活动，即使原油价格为每桶100美元，损失总额也仅为30亿美元，比今年大幅下降。按每桶85美元计算，对冲损失总计15亿美元；如果它进一步跌至65美元，对冲活动将为运营商带来净收入。
运营商已经将2023年的预期石油产量对冲率提高到17%，许多运营商的目标是20%至40%。
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