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【要点提醒】
今日投行报告涉及的市场热点：
高盛：长期布油价格维持在这里，对能源股最有利？
野村国际：英国新首相光环消退，英镑面临跌入熊市风险
丰业银行：欧元距离“安全”区间仍很遥远
三菱日联：欧央行或会维持鹰派，但欧元仍有下行风险？
法农信贷：停止做空美日，美联储鹰派或推动美日上行？
丰业银行：加央行仍有大幅加息风险，美加或在此遭阻？
星展银行：欧元区经济不断承压，剩余加息空间有限？
高盛：加央行加息75个基点概率或较高
大华银行：澳美未来两个月内有跌向此处的可能？
瑞银：近期油价疲软并不符合基本面，年底油价目标在？
道明证券：这两日油价下跌的原因是？
法农信贷：欧美已被低估，触发买入
道明证券：市场未充分定价，金价还有下行风险？
彭博：原油市场缺乏方向，期货未平仓头寸普遍下降
花旗：镑美已有跌向此处的风险？
欧洲政策研究中心：欧洲能源应对措施最终或都是徒劳？
花旗：五方面观察未来日元走势
路透：黄金低点反弹完成 料测试这一位置
路透：美油这一趋势似乎无法阻挡
路透：油价或已逆转此前走势 后续或发展迅猛
路透：棕榈油跌破这一支撑将确认目标
涉及的资产分析：黄金、美油、布油、镑美、欧元、日元、澳元、加元、棕榈油
【配置策略汇总】
1、高盛：长期布油价格维持在这里，对能源股最有利？
尽管我们对近期油价仍保持乐观，但投资者已不再那么关注近期现货油价，而是更关注2024以后的“常态”时期。这在一定程度上是因为伊朗、欧洲天然气、俄罗斯流量等不可预测的因素。而我们仍然认为，布油在90美元附近是能源股的最佳选择，如果在未来5-10年来，布油能维持这一幅度，能源股就能收复这10年来的跌幅（目前占标普指数的4.7%）。
另外，我们还认为布油远期曲线过低，2024年布油价格仅为79美元/桶，2025年为75美元/桶。由于这一价位无法满足不断增长的全球石油需求（预计会从目前的9900万桶-1亿桶/日向1.06-1.07亿桶/日迈进），因此预计布油远期曲线需要上升。
再是，在任何时期，大宗商品强势对股市的其中一个风险是，高价或会引发更严格的监管风险。比如，当美国汽油价格触及5美元/加仑时，市场有关暴利税和燃料出口禁令的讨论变得更加热烈。然而，鉴于目前美国汽油价格均价为3.78美元/加仑，从政策角度来看，石油已不再是关注的重点。对于能源公司来说，布油长期价格维持在90美元/桶附近，可以降低政策风险，但不能否认的是，全球消费者都面临从电力/天然气到食品价格的上行压力。
最后，根据历史经验，对于大型能源公司来说，正常油价每变动1美元/桶就会对估值产生1.2%的影响。因此，目前股市反映出的布油价格为81美元/桶的话，如果在一年内，市场符合我们常态化的看法，我们认为其可以反映出90美元/桶的油价。
2、野村国际：英国新首相光环消退，英镑面临跌入熊市风险
特拉斯周二正式上任后，英镑从两年来的低点反弹，但随着她准备面对议会的审查，英镑反弹势头正在减弱。这使得英镑恢复了今年的下跌趋势，处于熊市的边缘，可能会引发市场对其更大的抛售。
被称为“脱欧先生”的野村策略师jordan rochester表示，领导层的更迭通常对英镑有利，尤其是当1300亿英镑的政府支出项目可能被提上日程时。但目前的能源危机与以往的任何危机都不同。特拉斯的新计划将导致国际收支继续恶化，英国贸易条件恶化，英镑也将随之贬值。
预计在10月底前英镑兑美元将跌至1.10，在年底前将跌至1.06。目前英镑兑美元已跌至1.1417，日内跌0.86%，接近40年来的低点1.1412。若英镑兑美元跌破1.14，英镑将会进入熊市区域。
3、丰业银行：欧元距离“安全”区间仍很遥远
北溪一号将无限期关闭，天然气价格大幅上涨，欧美跌破0.99。欧洲当局正在考虑采取措施抵消能源供应中断的影响，昨日天然气价格有所回落。虽然欧洲在储气和采购液化天然气方面取得可喜进展，但俄气完全断供将在冬季前再次加剧衰退和通胀担忧。市场对欧洲央行加息幅度的定价已经超过50个基点，但加息75个基点的预期尚未完全被市场消化。欧美跌破0.99后反弹，但上行动能依然有限，距离我们认为的“安全”区间1.0180仍很遥远。欧元的阻力位在1.0100-1.0110，支撑位在0.9875-0.9880。
英国新任首相特拉斯计划花费1300亿英镑为英国家庭能源账单设定上限，以降低家庭的能源成本，还计划向企业提供一大笔援助。市场的积极情绪开始复苏，英镑可能会出现小幅反弹。从日线图上看英镑还有上涨潜力，可能会小幅回升到1.1650-1.1750区间。
4、三菱日联：欧央行或会维持鹰派，但欧元仍有下行风险？
要点：欧洲央行会议前的能源供应收紧令市场再添变数，预计欧洲央行会采取更鹰派的措施。市场已对更激进的加息定价，但未支撑欧元，加息落地可能令欧元有进一步下行风险。
美元大幅走强令欧美再次回到0.99以下。在北溪一号天然气宣布无限期停供之后，欧元进一步走弱。克里姆林宫官员表示，只有欧洲国家撤销对俄制裁时，才会恢复天然气供应。俄罗斯天然气供应的进一步收紧令本周天然气价格走高，到目前为止，其价格走势比此前担心的要温和。ttf天然气期货合约价格相比上周上涨了金18%，但是仍比8月26日的峰值低了约35%。天然气跳涨幅度小于预期，这有助于防止欧元出现更大面积的抛售。
欧洲央行利率决议将是下一个关键事件。我们预计欧洲央行将会采取更加鹰派的措施，并加快紧缩步伐来对抗通胀上行的风险。最近几周，利率市场已经开始对欧洲央行更迅速、更大幅的加息定价。目前，市场参与者对本次加息的定价大约为70个基点，预计欧洲央行将持续加息至2023年，并将终端利率推至2.25%左右。此前欧洲央行官员发表的言论并不算强硬，但也并未改变市场对欧洲央行加息75个基点的预期。我们依然坚持此前的预期，即欧洲央行将加息75个基点。如果欧洲央行加息50个基点，将令市场失望，可能会使欧元进一步疲软。鉴于目前欧元区利率市场已经对更加激进的加息定价，而且未能支撑欧元走势，加息的落地可能会让欧元还有进一步下行风险。
5、法农信贷：停止做空美日，美联储鹰派或推动美日上行？
我们8月30日于138.45进场做空美日的交易当前已经触发了在142.5处的止损，造成2%的损失。我们认为，杰克逊霍尔年会上，美联储可能已经在鹰派的道路上走到了尽头，美元可能也已经见顶。同时，我们还预计，如果美联储进一步坚持鹰派，将使美债收益率曲线进一步倒挂，并将重新驱动美日上行。
我们预计，随着市场的经济增长担忧不断加剧，将使日元重新具备避险资产的吸引力，日本决策者将开始反对日元走软。但市场将加大对美联储的鹰派预期，这将进一步推动美日走高。强劲的美国经济数据一定程度上限制了美债收益率曲线的倒挂幅度。尽管相对于欧系货币和英镑来说，日元具有避险资产的吸引力，但其对能源价格的风险敞口和负利率使得日元的避险资产排名远落后于美元和瑞郎。而日本当局仅在近期表现出对日元持续疲软的担忧，其容忍程度超出我们的预期。
6、丰业银行：加央行仍有大幅加息风险，美加或在此遭阻？
市场在稳定的美元、积极的股市和波动的原油之间摇摆不定，美加近期小幅走高。虽然欧佩克 宣布小幅减产，但由于全球经济增长担忧挥之不去，wti原油价格难在90美元上企稳。
我们预计今晚加拿大央行将加息75个基点，将目标利率上调至3.25%，但是仍有再次加息100个基点的风险。调查显示，公众对加拿大央行稳定通胀的信心正在上升，因此加拿大央行可能会重申稳定物价的决心。
上周美加突破1.32，但形成射击之星后释放看跌信号，美加正逐步回落，但下方支撑一定程度上缓解了美加的跌势。我们认为，短期内美加的关键阻力位在1.3210-1.3220。
7、星展银行：欧元区经济不断承压，剩余加息空间有限？
要点：欧元区经济增长不断承压，按市场预计欧洲央行仍将大幅加息。但预计剩余的加息空间有限，到了明年2季度，对经济增长的担忧将占主导地位。
在过去的一个月里，欧元区利率一直保持强劲势头，和发达国家的利率一起上涨。我们认为，与美国相比，欧元区经济更像滞涨。北溪一号管道已经被无限期关闭，随着能源危机的持续和天然气价格的上涨，欧元区经济面临着巨大压力。但是欧元区利率和发达国家利率走势大体相似。
10年期德国损益平衡通胀率已经从7月初的低点开始略微回升，但是距离5月初的峰值还有很长距离，表明长期的通胀预期已经趋于稳定。虽然欧洲从天然气过渡到其他能源的过程还充满挑战，但预计不会持续到1-2年之后。
同时，欧洲央行虽然在紧缩方面起步较晚，但是现在市场预计，即使经济增长担忧不断加剧，欧洲央行还是会保持大幅加息。市场参与者认为，本周加息75个基点的概率高于平均水平，到2023年初，终端利率将超过2%。我们对加息幅度持中性看法。
德国10年期国债收益率已经从8月初的低点0.78%反弹至我们预期的1.5%以上。我们认为德债收益率曲线可能会跟随美债收益率曲线的变动路径，曲线可能会进一步趋于平坦，但有几个月的滞后期，2年期和10年期德债收益率可能会接近平价。如果欧洲央行认真控制通胀，那近期收益率曲线的陡峭可能难以持续。
此外，我们认为欧洲央行加息的空间有限，到了2023年二季度，对经济增长的担忧可能会占主导地位。
8、高盛：加央行加息75个基点概率或较高
自加拿大央行在7月意外加息100个基点以来，经济活动已经放缓，总体通胀也略有下降。也就是说，我们预计加央行今晚将重申，由于二季度增长仍高于趋势水平，失业率和劳动力缺口证明劳动力市场过热，潜在通胀仍远高于目标水平，因此经济处于需求过剩的状态。
此外，我们认为今晚加央行仍希望利率迅速升至高位或略高于中性区间，并选择加息75个基点至3.25%，而加息75个基点的概率等同于加息100个基点与50个基点相加的概率。同时，预计加央行还会重申加息前置（即表明倾向于放缓步伐），承认整体通胀水平下降，但强调核心指标仍保持强劲（即表明政策利率将进一步上调）。
但居高不下的通胀或会迫使加央行采取行动，因此9月会议后，预计加央行会在随后的会议上再加息100个基点，即10月加息50个基点，12月和1月都加息25个基点。
但我们认为终端利率预测的风险是双向的。若加央行对连续不及预期的总体通胀反应更为积极，或者通胀放缓速度加快，或者房地产市场崩溃，那么加央行或会降低加息幅度。但另一方面，更持久的核心通胀或会导致加央行明年选择更长时间加息。
9、大华银行：澳美未来两个月内有跌向此处的可能？
澳元兑美元仍保持在7月低点0.6683附近，周线级别macd已转为负值，也在下降，短期下行动能有所强化。我们认为未来1-2个月澳美的风险是跌向0.65支撑。上方阻力在0.6930，随后是55周指数移动均线，目前在0.7120，但认为在这几个月内澳美不太可能成功突破此处。只有突破0.7280才能表明下行风险已经消散。
10、瑞银：近期油价疲软并不符合基本面，年底油价目标在？
我们认为油价近期的疲软并不符合当前市场基本面，以下是凸显油价上涨的三个原因：
①由于天然气和煤炭价格上涨或供应减少，全球对石油需求将因其越来越多地用于发电而获得提振。
②中国原油进口原油需求似乎会有所增加。尽管疫情有所恶化，但仍预计未来几个月中国经济会继续复苏。
③今年晚些时候，全球石油供应或会面临压力。部分原因是经合组织停止出售战略石油储备（spr）。此外，欧洲将停止进口近300万桶/日的俄罗斯原油，该决定将在12月（原油）和2月（成品油）生效。再是，市场仍在权衡未来伊朗原油流入市场的可能。
因此，我们预计今年年底布伦特原油将在125美元/桶附近。
11、道明证券：这两日油价下跌的原因是？
油价已经回吐了欧佩克象征性减产带来的涨幅，随着亚洲疫情封锁的进一步收紧，需求担忧再次成为市场的焦点。事实上，油价表现出市场微观结构严重受损的迹象，主要特征就是流动性缺失。未平仓头寸和净投机头寸已经下降到多年以来的低点，导致油价剧烈波动。
我们的分析模型表明，尽管伊核问题的顺利解决可能会导致油价暴跌，但是市场正愈发怀疑伊核问题可能进一步拖延，能源供应担忧卷土重来。
同时，尽管欧佩克 近期的减产幅度不大，但是这一举动表明，在世界经济面临衰退之际，这些摇摆不定的产油国应该会更加积极地减产，近两日的油价下跌主要是由供应风险溢价的下降导致的，这和流动性稀缺有关。
12、法农信贷：欧美已被低估，触发买入
欧元兑美元的短期公允价值继续下降，已经从1.0328降至1.0321。能源担忧已导致欧美即期汇率下跌至平价下方，且汇率被低估了两个标准差。
另外，我们的欧元兑英镑的模型变得不稳定，次级模型预计其短期公允价值已从0.8368升至0.8498。俄乌危机也令英镑承压，再加上对滞胀的担忧，导致英镑表现逊于欧元。欧镑被高估超两个标准差。
最后，全球股市下跌以及油价下跌导致欧元兑挪威克朗公允价值从10.1077增至10.3513。然而，现货欧元兑挪威克朗的下跌速度比其公允价值要快，被低估超两个标准差。
因此，在9月5日，我们的外汇模型触发了我们做多欧元兑美元以及欧元兑挪威克朗，并做空欧元兑英镑。具体如下：
①建立欧元兑美元的多头头寸，入场位0.9912，目标位1.0321。
②建立欧元兑挪威克朗的多头头寸，入场位9.9753，目标位10.3513。
③建立欧元兑英镑的空头头寸，入场位0.8637，目标位0.8498。
13、道明证券：市场未充分定价，金价还有下行风险？
贵金属价格在守住关键支撑之后出现反弹，交易员们正在怀疑金价的下行动力是否已经耗尽。美联储的讲话已经让利率市场对加息预期重新定价，当前利率市场已经排除了加息周期之后立即降息的可能性。虽然目前的利率定价似乎更合情理，但是美联储将维持限制性利率的影响并未被黄金市场定价。以往历史现象表明，当市场对实际利率的预期高于自然利率预期的时候，金价通常表现不佳。虽然当前的金价可能准确地反应了预期的利率水平，但是这并未反映出未来利率将维持高位的影响。
此外，我们认为随着金价的下跌，出现更大幅下跌的概率也在增加。黄金市场的特点是，家族理财和自营交易机构的头寸非常集中，随着金价逐渐逼近疫情之前的水平，这些机构正面临着越来越大的风险。
14、彭博：原油市场缺乏方向，期货未平仓头寸普遍下降
彭博市场评论员兼记者alex longley写道，去年，高盛大宗商品专家杰夫·柯里（jeff currie）说过一句广为人知的话：“石油市场在信念上做多，但头寸不足”，而今年第三季度，石油市场在信念和头寸上都不足。
柯里去年说那句话的前提是，石油市场的很大一部分人是看涨的，但交易员并没有在行动上大力支持这种观点。目前，石油市场被一连串的头条新闻所笼罩——俄罗斯石油价格上限、欧佩克 意外减产、全球增长放缓以及伊朗石油供应的潜在回归等等，期权交易显示交易员们的观点有很大分歧。
周一，10月布伦特原油200美元看涨期权交易了5000手，非常简单直接做多油价。但在同一天，另一位交易员买入比率为70美元/75美元的10月份看跌期权价差，这是对未来两周价格暴跌的廉价押注。
随着期货未平仓头寸普遍下降，很明显石油市场的头寸仍然很轻。期权市场现在告诉我们的是，与俄乌冲突前的石油市场不同，许多交易员在面对盘中价格大幅波动时，也在为缺乏信念而苦苦挣扎。
15、花旗：镑美已有跌向此处的风险？
要点：英国经济增长前景愈发黯淡，英镑仍有很大下行空间，预计镑美有跌向1.05-1.10的风险。
英国经济增长前景暗淡体现在：尽管英国国债收益率飙升，但在这一轮美元反弹的过程中，英镑一直是g10货币中表现最差的之一。这是因为名义收益率的上升在一定程度上反映了，在高通胀和经济增长恶化的情况下，更高的风险溢价，而不仅仅是对英央行收紧政策的预期。结果是，英国2年期实际收益率从6月中旬的-3%跌至上周的-4.7%。相比之下，美国2年期国债实际收益率同期上升了约140个基点，而实际收益率的差异很好解释了镑美波动的理由，并暗示镑美或会进一步走软。
此外，由于英国实际收益率或会进一步下跌，而其他各种风险溢价也可能导致镑美下行，因此我们倾向认为英镑还有很大的下行空间，预计镑美将跌向1.05-1.10。而对欧元兑英镑的看法从看空转为中性，而英镑兑日元和英镑兑瑞郎均有下行风险。
16、欧洲政策研究中心：欧洲能源应对措施最终或都是徒劳？
欧洲正面临一个艰难的冬天，因为天然气是家庭取暖不可或缺的必需品。唯一替代俄罗斯天然气减少的是液化天然气。但液化天然气只能以更高的价格供应，因为如果世界其他地区的消费者使用更少的天然气，欧洲就会进口液化天然气。因此，液化天然气的供应非常缺乏价格弹性，至少在短期内是这样的。
这意味着，欧洲任何保持低价天然气或电力的措施都有可能导致进口价格大幅上涨，因为欧洲价格下降将导致国内整体消费上升。
我们的模型显示，任何一个欧盟成员国补贴国内天然气消费，都会通过推高进口价格对其他所有成员国产生外部影响。因此，欧盟范围内设置价格上限只会令情况更糟，甚至有可能导致进口价格和补贴不断上升的恶性循环。
相反，欧盟应该鼓励成员国适当地鼓励消费者减少个人汽油消费量，而这也可以通过限价来实现，但前提是消费者会因减少消费而获得补贴。因此，应对能源危机的政策关键不应是补贴天然气或电力价格，而应补贴消费者节能。
17、花旗：五方面观察未来日元走势
①基本面方面：日本不断恶化的贸易平衡是日元走软的根本原因。不过，随着原油和其他大宗商品价格的回落，日本的国际收支和贸易环境或会在未来有所改善，进而推动日元复苏。日本通胀终将会上升，但工资增长停滞表明，日本央行将保持宽松政策。
②收益率方面：全球收益率进一步上升或会日元构成压力，我们对美日保持乐观看法。然而，rsi表明日元的下行压力随着时间的推移正在减弱。若收益率见顶或日本央行转向，日元或会广泛走强。另外，油价也是关键因素，因为其同时影响收益率和日本的贸易平衡。
③政策方面：日本首相岸田文雄不太可能会改变经济政策的基本进程，因此我们认为政府买入日元干预的门槛非常高，而日本央行保持宽松政策的政治阻力不会特别大。
④资金流方面：随着美国和欧洲加息，一些长期投资者持有必需品，进而减少对外部资产的外汇对冲，而其他投资者则需要购买日元，以重新平衡风险敞口。另外，进口商的美元买需依然强劲，尤其是那些试图重新长期对冲中小企业，而出口商的对冲需求越来越低（日元购买潜力正在回升）。
⑤主要风险：收益率下降或日本央行转鹰
【行情分析汇总】
1、黄金技术分析：低点反弹完成 料测试这一位置
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师wangtao分析称，现货黄金可能测试1685美元/盎司的支撑位，跌破该水平可能将跌向1666-1673美元/盎司区间。
从周二的高点1726.49美元/盎司大幅下跌，证实了从9月1日的低点1687.60美元反弹完成，并延续了从8月25日的高点1765.39美元下跌的趋势。
位于c浪上的趋势开始未能下探其100%的预测水平1685美元/盎司。第二次尝试有望成功。
阻力位在1703美元/盎司，突破该水平可能会导致上涨到1715美元/盎司。
日线图上，从数学角度来说，当前的下跌与之前1877.05美元/盎司的下跌有关。预测分析显示目标为1611美元/盎司，下跌通道亦表明如此。
在小幅反弹之后，金价再次逼近1686美元/盎司的支撑位。很有可能跌破该支撑位并跌向1657美元/盎司。
2、美油技术分析：这一趋势似乎无法阻挡
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师wangtao认为， 受下行c浪的强势推动，wti原油期货合约clc1或跌至83.17美元/桶。
油价跌破了8月16日85.73美元/桶的低点。这是继上月30日之后再次出现的下行趋势。预计这一趋势将迅速扩大到83.17美元/桶，即c浪61.8%的预测水平。
这一波可能会像前一波(a)一样勐烈，下行至78.71美元/桶。同时也意味着从8月16日低点开始发展的头肩顶形态。
85.93美元/桶的支撑位不太可能触发反弹，若出现反弹，可能会被限制在86.98美元/桶。日线图上，85.59美元/桶的支撑位似乎无法守住。
一旦跌破这一支撑，油价预计将从c浪开始的104.46美元/桶迅速跌向81.14美元/桶，即76.4%的预测水平。最终，这波可能会跌至73.93美元/桶。
3、布油技术分析：油价或已逆转此前走势 后续或发展迅猛
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师wangtao认为，布伦特原油期货合约lcoc1可能测试91.71美元/桶的支撑位，跌破该支撑位可能打开通往88.49-90.10美元/桶区间的道路。
周二的大幅下跌几乎逆转了9月1日91.81美元/桶的低点反弹。下行的强大势头表明第3浪的凶猛发展。
这一波可能会在83.35-88.56美元/桶之间波动。从8月17日91.51美元/桶的低点开始，头肩形态正在形成。
当油价跌破91.78美元/桶时，这一格局将得到确认，这表明随后的目标价在80美元/桶左右。阻力位在93.77美元/桶，突破该水平可能涨至95-96.04美元/桶区间。
日线图上，继周二的下跌后，93.44美元/桶的支撑位看起来很脆弱。可能不会再出现向下跌趋势线的反弹。
预计油价将大幅下跌至83.63美元/桶，为下行c浪100%的预测水平。
4、棕榈油技术分析：跌破这一支撑将确认目标
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师wang tao认为，棕榈油期货合约fcpoc3可能跌至3489-3598林吉特区间，此前跌破支撑位3857林吉特。
跌破证实了持续下跌至3489林吉特（7月14日低点）的趋势。战略上，当合约跌破3717林吉特的即时支撑位时，目标区域将得到确认。
突破3857林吉特（目前是阻力位），可能使价格涨至4000-4085林吉特区间。
日线图上，从7229林吉特下行的趋势位于第5浪上，这一波预计将延伸至第3浪底部，即3489林吉特。
预测分析显示，当该合约价格低于3489林吉特时，目标区间将低得多，为2540-2963林吉特。
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